通缩还将继续降息忽悠声起铜电缆

通缩还将继续 降息忽悠声起

通缩还将继续 降息忽悠声起2014-10-18 18:51:25 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：通缩还将继续华夏时报编委冉学东

今天公布的数据，9月份的物价增幅已经到了1.6%，低于2%，并且是5年之中的最低，大家想想，5年是什么概念，那就是2008年金融危机时，物价增速创下的最低增速。如果还有人否认通缩，那肯定是学到了这个宇宙外的经济学。

而批发物价指数(PPI)则达到了31个月的负增长，也已经两年年多，PPI的负增长意味着什么呢，就是说去年你购买的原材料比如是5元钱的价格，制成商品后，你要用5元钱减去PPI下跌的部分出售，不然你就卖不掉，这是对实业投资者最大的打击。

而居民消费物价指数如果处于通缩状态就意味着什么呢，意味着人民币在境内的实质上的升值，比如去年买一揽子物品你需要50元，而今年则乘以只要50元乘以1.6%就可以了；对于商业银行来说，这个麻烦就大了，比如你去年去银行存款50元，按照3%的利率，你今年应该得到51.5元；但是去年50元其实购买力相当于今年的50元加上50乘以1.6%等于50.8元，这样的物价涨幅，你如果存款你就能得到实际的收益到0.7%。这时候大家就都去银行存款，而不是去投资，意味投资是亏的，比如从长期来讲买股票或者投资房地产，这就是通缩的危害。

中国的通缩是怎么来的，现在许多专家都把板子打在央行身上，说是央行的货币太紧，导致了物价下跌。还有专家认为这届政府把转变经济发展方式作为主要工作，忽视了投资，导致经济发展出现缺口，投资起不来，经济自然回落。这个问题很重要，因为它涉及到未来通缩是否还将持续的问题。

记得笔者在去年4月份就以《进入信用通缩时代http://blog.sina.com.cn/s/blog_617c39a40101job7.html?tj=1》撰文预测中国经济未来将进入通缩，笔者当时看到的是长达十多年的大宗商品市场牛市进入熊市，黄金白银跟着就是其他大宗商品，直到目前的石油等，这是一个世界范围内的经济周期，而中国是这轮经济通缩的最核心和最关键的发动机。

我们看到尽管美国经济在复苏，但是美国经济的复苏不是靠的基础设施以及其他传统产业，而是金融和其他高端制造以及通信技术行业，美国人的经济盈利来自于智力成果。于此同时，欧日经济重病缠身，一蹶不起，几乎所有的新兴市场国家都进入停滞，而新兴市场国家经济的停滞则主要是中国这个引擎的熄火，比如最明显的是资源国家：澳大利亚、巴西、阿根廷以及俄罗斯等经济依靠中国对其大宗商品的消化。

所以这波以中国为主要代表的世界范围的通缩，其实是中国经济自身的结构调整，周期性波动，带动的其他国家的经济的起落。

中国经济在2008年其实已经到了那一轮上涨的顶峰，只不过后来的四万亿把这波周期拉长、并且推后了，直到2011年后半年许多民营企业老板开始跑路才开始真正的调整。

而此轮经济通缩，笔者认为可能还会持续较长时间，原因有两个：一个是这是一次大的经济周期的调整，源于人口的变化，发展方式的转变以及政治周期的轮回，这是需要长时间的；二是中国经济的发展方式目前仍然主要是政府主导的，尤其体现在金融体制上，政府主导的金融以国有银行为核心，前期的盲目投资放贷，导致的产能过剩和不良资产刚刚出现，不仅仅目前没有好的办法消化这些资产，而且对目前的放贷形成制约，不仅仅实体经济需求萎缩，信贷需求不足，而且由于不良资产的出现，商业银行自身出现惜贷，这从最近放贷上就能看出来。

而其他类型的金融业，比如股票市场目前还是审核制，窒息了实体经济资金的流动，创业投资等等融资业务经过这几年的洗礼，已经七零八落。在这样的体制下，中小企业和创新因素没有成长的土壤。

四维宏观金融智库(FHT)认为，经济将可能需要一个长时间的自然出清，自发寻找新的增长点，才可能走出通缩。这个过程中，政府做得好的话，尽量少出现失业和企业倒闭。

当然未来央行肯定要降息降准，这不仅是国内的压力，国外也有人呼吁央行降息降准的，但是这种行动只是短期内在经济里掀起小波浪，很快就会复归平静，不信你看日本这十多年吧。

不要回避“通缩”的实情张涛博客

1. 中国用了差不多两年多时间在反复确认的一件事情——是否已经陷入“通缩”的境况，从刚刚公布的9月份CPI和PPI数据来看(5年后，CPI月增幅回落至1.6%，PPI连续31个月负增长)，现在可以说中国已经确认的“通缩”。需要警惕的是，日本在上世纪90年代，在人口红利拐点之后，经历了长达12年的通缩，而如今中国也正处于人口红利的人口红利拐点期。

2. 需要格外注意的是，剔除能源和食品的核心CPI(主要受劳动力成本影响)，9月份已经回落至1.6%，可能暗示就业情况并非如此前官方公布的那样乐观，此前CPI的回落，并没有出现核心CPI明显的下降。

3. 此前公布的海关出口数据，实际上也印证了内需的疲弱，自2012年开始，进口增速基本都低于10%，其中尤其大宗、能源进口增速更弱，表明经济运行三驾马车中的投资仍然没有其显著起色。

4. 笔者测算，9月份CPI的增幅，应该是年内低点，随后在基数效应影响下，第四季度个月的CPI增幅基本会回升至2%以上，但很难突破2.5%，由此，今年CPI全年的增幅应该不会高于2.3%，是2009年以来的最低涨幅。

5. 而对于PPI增幅，笔者预测年内难以转正

6. “降低融资成本”是今年宏观政策的重点，但是伴随通胀数据的不断走低，中国的实际融资成本却在不断走高，例如，9月份10年国债的名义收益率均值为4.16%，仅高于历史均值50个基点，而如果按照简单减去CPI涨幅来计算实际收益率的话，9月份10年国债的实际收益率已经高出历史均值150多个基点。今年4月份以来，虽然央行采取了多项以定向为特点的微调控，但是如果“通缩”已经被确认的话，那么全面降息应该进入后期政策储备中，千万不要陷入为了规避“搞大规模刺激”的质疑，而忽视基本的经济运行和逆周期干预的基本原理。

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